Here’s how the most important dispute hanging over crypto industry may play out, says industry watcher
Die Umwälzungen in der Kryptowelt zeigen keine Anzeichen dafür, dass sie im neuen Jahr abklingen. Cameron Winklevoss, der Mitbegründer der Kryptobörse Gemini Trust, beschuldigte die Digital Currency Group von Barry Silbert in einem Streit um 900 Millionen Dollar eingefrorener Gelder der Unredlichkeit, berichtet marketwatch.
Die New Yorker Firma Messari hat ihren jährlichen Ausblick für die Kryptoindustrie veröffentlicht, aber wir konzentrieren uns vorerst darauf, was das Team von Ryan Selkis über diesen speziellen Streit sagt, der laut Messari der wichtigste Trend Anfang 2023 ist, den es im Auge zu behalten gilt. DCG, sagt das Messari-Team, ist eines der systemisch wichtigsten Unternehmen im Krypto-Ökosystem. Mehr als 2 Milliarden Dollar stecken bei Genesis fest, dessen primärer Kreditnehmer DCG ist.
Laut Messari "sehen die Optionen ziemlich düster aus". Die Gläubiger könnten sich außergerichtlich einigen und einem Abschlag auf die Einlagen im Gegenzug für Schulden oder Eigenkapital zustimmen. Genesis könnte alternativ Konkurs anmelden und damit die Muttergesellschaft oder externe Gläubiger durch ein langwieriges Verfahren schleifen. Oder DCG könnte sich rekapitalisieren.
Aber es gibt einige große offene Fragen. Eine davon ist, ob DCG oder Genesis den Grayscale Bitcoin Trust GBTC (+3,88 %) und den Grayscale Ethereum Trust ETHE (+0,63 %) im Wert von 700 Millionen Dollar besitzt. Wenn es DCG ist, ist das ein großer Vermögenswert, gegen den man einen Kredit aufnehmen kann, aber wenn er bei Genesis bereits vergeben ist, "könnten wir noch eine weitere Ansteckungswelle sehen."
Eine weitere wichtige Frage ist die Art der 1,1-Milliarden-Dollar-Anleihe, die DCG an Genesis vergeben hat, und ob sie kündbar ist. "Eine kündbare Anleihe würde bedeuten, dass DCG im Falle einer Liquidation von Genesis verpflichtet wäre, die gesamten 1,1 Mrd. $ sofort zurückzuzahlen", heißt es im Messari-Bericht. Ein weiteres Problem ist der Konkurs von FTX. Bisher hat es nicht den Anschein, dass FTX oder Alameda Gläubiger von Genesis waren. Und wenn sie Positionen geschlossen hätten, wäre das genaue Datum angesichts der 90-tägigen Rückforderungsfrist, die in den meisten Konkursfällen gilt, von Bedeutung. "Wenn Alameda Darlehen bei Genesis hatte, die nach dem 13. August zurückgezahlt wurden, könnten sie möglicherweise den Rückforderungen unterliegen", heißt es im Messari-Bericht.
Die Aussichten bei DCG werden einen großen Einfluss auf den Grayscale Bitcoin Trust haben. "Ein Käufer ohne einen großen GBTC-Beutel hätte jeden Anreiz, die Gespräche über eine ETF-Umwandlung zu beenden und das Unternehmen als Rentenversicherung zu führen, die GBTC-Aktionären gegenüber offen feindselig ist", heißt es im Messari-Bericht. "Obwohl ein börsengehandelter Fonds die Tür für Rücknahmen und niedrigere Gebühren öffnen würde, würde DCG durch die Schließung des GBTC-Abschlags auf den Nettoinventarwert einen einmaligen Gewinn von 450 Millionen Dollar erzielen. Die Anreize des Treuhandsponsors werden ohne diese Aktienabsicherung hässlich. Ein neuer Käufer könnte ausbeuterisch sein.
Und schließlich ist da noch das Problem von Eldridge, das eine revolvierende Kreditlinie in Höhe von 350 Millionen Dollar bei DCG hat. "Da sie vorrangige Gläubiger von DCG und Genesis sind, unterscheiden sich ihre Anreize wesentlich von denen der Genesis-Kreditnehmer, die viel eher geneigt zu sein scheinen, eine Einigung zu erzielen", sagt Messari.