James G. Rickards
Am 22. August, also in etwa 2½ Monaten, wird die bedeutendste Entwicklung im internationalen Finanzwesen seit 1971 bekannt gegeben werden. Es geht um die Einführung einer bedeutenden neuen Währung, die die Rolle des Dollars im weltweiten Zahlungsverkehr schwächen und den US-Dollar schließlich als führende Zahlungs- und Reservewährung verdrängen könnte.
Dies könnte schon in wenigen Jahren geschehen. Der Prozess, durch den dies geschehen wird, ist beispiellos, und die Welt ist auf diese geopolitische Schockwelle nicht vorbereitet.
Dieser geldpolitische Schock wird von einer Gruppe namens BRICS ausgelöst werden.
Das Akronym BRICS steht für Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika.
Dieser Kampf der BRICS um den Status einer globalen Reservewährung wird den Welthandel, die ausländischen Direktinvestitionen und die Portfolios der Anleger auf dramatische und unvorhersehbare Weise beeinflussen.
Die wichtigste Entwicklung im BRICS-System betrifft die Erweiterung der BRICS-Mitgliedschaft. Dies hat zur informellen Annahme des Namens BRICS+ für die erweiterte Organisation geführt.
Derzeit gibt es acht Länder, die einen formellen Antrag auf Mitgliedschaft gestellt haben, und 17 weitere, die ihr Interesse an einem Beitritt bekundet haben. Die acht offiziellen Bewerber sind: Algerien, Argentinien, Bahrain, Ägypten, Indonesien, Iran, Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate.
Die 17 Länder, die ihr Interesse bekundet haben, sind: Afghanistan, Bangladesch, Belarus, Kasachstan, Mexiko, Nicaragua, Nigeria, Pakistan, Senegal, Sudan, Syrien, Thailand, Tunesien, Türkei, Uruguay, Venezuela und Simbabwe.
Diese Liste umfasst mehr als nur die Aufstockung der Teilnehmerzahl bei künftigen BRICS-Treffen. Wenn Saudi-Arabien und Russland beide Mitglieder sind, hat man zwei der drei größten Energieproduzenten der Welt unter einem Zelt (die USA sind das andere Mitglied der großen Drei).
Wenn Russland, China, Brasilien und Indien alle Mitglieder sind, haben Sie vier der sieben größten Länder der Welt, gemessen an der Landmasse, die 30 % der trockenen Oberfläche der Erde und der damit verbundenen natürlichen Ressourcen besitzen.
Fast 50 % der weltweiten Weizen- und Reiserzeugung sowie 15 % der weltweiten Goldreserven befinden sich in den BRICS-Staaten.
Gleichzeitig sind China, Indien, Brasilien und Russland vier der neun bevölkerungsreichsten Länder der Erde mit einer Gesamtbevölkerung von 3,2 Milliarden Menschen oder 40 % der Weltbevölkerung.
China, Indien, Brasilien, Russland und Saudi-Arabien haben zusammen ein BIP von 29 Billionen Dollar oder 28 % des nominalen weltweiten BIP. Legt man zur Messung des BIP die Kaufkraftparität zugrunde, so liegt der Anteil der BRICS bei über 54 %. Russland und China verfügen über zwei der drei größten Atomwaffenarsenale der Welt (der andere Spitzenreiter sind die Vereinigten Staaten).
Gemessen an jedem Maßstab - Bevölkerung, Landmasse, Energieproduktion, BIP, Nahrungsmittelproduktion und Atomwaffen - sind die BRICS nicht nur eine weitere multilaterale Debattierrunde. Sie sind eine substanzielle und glaubwürdige Alternative zur westlichen Hegemonie. Das gemeinsame Handeln der BRICS ist ein Pol einer neuen multipolaren oder sogar bipolaren Welt.
Wenn die Einführung der neuen Währung im August angekündigt wird, wird sie nicht auf ein leeres Feld fallen. Sie wird in ein ausgeklügeltes Kapital- und Kommunikationsnetz fallen. Dieses Netz wird ihre Erfolgschancen erheblich verbessern.
Die BRICS-Staaten arbeiten auch an einem unterseeischen Glasfaser-Telekommunikations-System, das ihre Mitglieder miteinander verbinden soll. Es wird unter dem Namen BRICS Cable entwickelt. Ein Teil der Motivation für BRICS Cable besteht darin, das Ausspionieren des Nachrichtenverkehrs über die bestehenden Kabelnetze durch die Nationale Sicherheitsbehörde der USA zu verhindern.
Was steckt hinter diesem Bestreben, den Dollar loszuwerden? Die Antwort liegt zu einem nicht geringen Teil in der Bewaffnung des Dollars durch die USA mittels Sanktionen. Von 2007 bis 2014 habe ich bei zahlreichen Gelegenheiten US-Beamte aus dem Finanzministerium, dem Pentagon und den Geheimdiensten gewarnt, dass ein übermäßiger Einsatz oder Missbrauch von Dollar-Sanktionen dazu führen würde, dass die Gegner den Dollar aufgeben, um die Auswirkungen der Sanktionen zu vermeiden.
Ein solcher Verzicht würde dazu führen, dass die Wirksamkeit der Sanktionen verwässert wird, dass den USA unvorhergesehene Kosten entstehen und schließlich das Vertrauen in den Dollar selbst zusammenbricht. Diese Warnungen wurden größtenteils ignoriert.
Wir haben nun die erste und zweite Stufe dieser Vorhersage erreicht und sind der dritten Stufe gefährlich nahe. Seit Jahren setzen die USA Sanktionen ein, um Länder wie den Iran zu bestrafen. Doch die Sanktionen, die die USA und ihre Verbündeten nach dem Einmarsch in die Ukraine im vergangenen Jahr gegen Russland verhängten, gingen weit über frühere Sanktionsregelungen hinaus. Sie waren beispiellos.
Viele andere Länder kamen zu dem Schluss, dass sie die nächsten sein könnten, wenn sie in bestimmten Fragen mit den USA aneinandergeraten. Und diese Angst hat die Bestrebungen, aus dem Dollarsystem auszusteigen, stark beschleunigt.
Dieser Wunsch ist nicht auf aktuelle Ziele wie Russland beschränkt, sondern wird von potenziellen Zielen wie China, Iran, Türkei, Saudi-Arabien, Argentinien und vielen anderen geteilt.
Die BRICS+ stellen einen realistischen Versuch dar, den globalen Zahlungsverkehr und schließlich auch die globalen Reserven zu entdollarisieren. Seit Jahren vertrete ich die Ansicht, dass der Dollar länger als die meisten Leute denken die führende Reservewährung der Welt bleiben wird.
Doch im Folgenden zeige ich Ihnen, warum eine neue BRICS+-Währung den Niedergang des Dollars als weltweit führende Reservewährung erheblich beschleunigen könnte. Also, wie könnte dies so viel schneller geschehen, als ich bisher dachte?
Der weltweite Wunsch, den Dollar als Tauschmittel für den internationalen Handel mit Waren und Dienstleistungen abzuschaffen, ist nicht neu. Der Unterschied besteht darin, dass er in bemerkenswert kurzer Zeit von einem Diskussionspunkt über eine Neuheit zu einer sich abzeichnenden Realität geworden ist.
Dubai und China haben kürzlich eine Vereinbarung getroffen, wonach Dubai chinesische Yuan als Zahlungsmittel für Ölexporte aus Dubai akzeptiert. Im Gegenzug kann Dubai den Yuan zum Kauf von Halbleitern oder Industriegütern aus China verwenden.
Anmerkung TB: Dubai verfügt kaum über eine nennenswerte Energieproduktion – geschweige denn nennenswerte Exportzahlen von Energieprodukten. Wie so viele verwechselt JR offensichtlich das Emirat Dubai mit dem Hauptemirat Abu Dhabi, welches das mit Abstand größte, reichste und Export-aktivste Emirat der VAE ist. TB
Saudi-Arabien und China haben ähnliche Öl-für-Yuan-Vereinbarungen erörtert, aber es wurde noch nichts Endgültiges vereinbart. Diese Gespräche werden durch das seit langem bestehende Petrodollar-Abkommen Saudi-Arabiens mit den USA erschwert.
China und Brasilien haben vor kurzem ein umfassendes bilaterales Währungsabkommen geschlossen, bei dem jedes Land die Währung des anderen Landes im Handel akzeptiert. In der Zwischenzeit wächst die strategische Beziehung zwischen China und Russland, da die beiden Supermächte den Vereinigten Staaten gemeinsam gegenüberstehen. Im Rahmen der Handelsbeziehungen zwischen den beiden Ländern kann Russland für chinesische Industriegüter und andere Exporte in Rubel zahlen, während China für russische Energie, strategische Metalle und Waffensysteme in Yuan bezahlt.
All diese Vereinbarungen könnten jedoch bald durch eine neue BRICS+-Währung ersetzt werden, die auf der jährlichen BRICS-Gipfelkonferenz vom 22. bis 24. August in Durban, Südafrika, angekündigt wird.
Die Währung wird an einen Rohstoffkorb gekoppelt sein, der im Handel zwischen den Mitgliedern verwendet werden soll. Zunächst würde der BRICS+-Warenkorb Öl, Weizen, Kupfer und andere wichtige Güter umfassen, die in bestimmten Mengen weltweit gehandelt werden.
Aller Voraussicht nach wird die neue BRICS+-Währung nicht in Form von Papierscheinen für alltägliche Transaktionen erhältlich sein. Es würde sich um eine digitale Währung handeln, die in einem zugelassenen, von einer neuen BRICS+-Finanzinstitution geführten Hauptbuch mit verschlüsseltem Nachrichtenverkehr geführt wird, um die von den teilnehmenden Parteien fälligen oder geschuldeten Zahlungen zu erfassen. (Es handelt sich nicht um eine Kryptowährung, da sie nicht dezentralisiert ist, nicht auf einer Blockchain geführt wird und nicht für alle Parteien ohne Genehmigung zugänglich ist).
Die neuesten Informationen aus den BRICS-Arbeitsgruppen besagen, dass diese Korb- bewertungsmethode auf die gleichen Probleme stößt wie John Maynard Keynes auf den Bretton-Woods-Treffen im Jahr 1944.
Keynes schlug ursprünglich einen Rohstoffkorb für eine Weltwährung vor, den er Bancor nannte. Die Schwierigkeit besteht darin, dass die in einem Korb enthaltenen globalen Rohstoffe nicht vollständig fungibel sind (es gibt über 70 Rohölsorten, die sich unter anderem durch ihre Viskosität und ihren Schwefelgehalt unterscheiden). Schließlich kam Keynes zu dem Schluss, dass ein Rohstoffkorb nicht notwendig ist und dass ein einziger Rohstoff - Gold - aus Gründen der Bequemlichkeit und Einheitlichkeit besser geeignet ist, um eine Währung zu verankern.
Da Warenkörbe als einheitliche Wertaufbewahrungsmittel unpraktisch sind, ist es wahrscheinlich, dass die neue BRICS+-Währung an ein Goldgewicht gebunden sein wird. Dies kommt den BRICS-Mitgliedern Russland und China zugute, die die beiden größten Gold- produzenten der Welt sind und unter den 100 Ländern mit Goldreserven den sechsten bzw. siebten Platz einnehmen.
Diese und ähnliche Entwicklungen werden häufig als das "Ende des Dollars als Reservewährung" angepriesen. Solche Kommentare zeugen von einem mangelnden Verständnis dafür, wie das internationale Währungs- und Geldsystem tatsächlich funktioniert.
Der Hauptfehler in fast allen derartigen Analysen besteht darin, dass nicht zwischen den jeweiligen Rollen einer Zahlungswährung und einer Reservewährung unterschieden wird. Zahlungswährungen werden im Handel mit Waren und Dienstleistungen verwendet. Nationen können in jeder beliebigen Zahlungswährung handeln - es muss nicht unbedingt der Dollar sein.
Reservewährungen (sogenannte) sind etwas anderes. Sie sind im Wesentlichen die Sparkonten souveräner Staaten, die sie durch Handelsüberschüsse erworben haben. Diese Guthaben werden nicht in Form von Währungen, sondern in Form von Wertpapieren gehalten.
Wenn Analysten sagen, der Dollar sei die führende Reservewährung, meinen sie eigentlich, dass die Länder ihre Reserven in Wertpapieren halten, die auf eine bestimmte Währung lauten. Bei 60 % der weltweiten Reserven handelt es sich um US-Schatzpapiere, die auf Dollar lauten. Die Reserven sind nicht wirklich in Dollar, sondern in Wertpapieren hintrlegt.
Folglich kann man keine Reservewährung sein ohne einen großen, gut entwickelten Markt für Staatsanleihen. Kein Land der Welt kommt an den US-Schatzmarkt heran, was Größe, Vielfalt der Laufzeiten, Liquidität, Abwicklung, Derivate und andere notwendige Merkmale angeht.
Das eigentliche Hindernis für eine andere Währung als Reservewährung ist also das Fehlen eines Anleihemarktes, auf dem die Reserven tatsächlich investiert werden. Deshalb ist es so schwierig, Staatsanleihen als Reservewährung zu verdrängen, selbst wenn man es wollte. Auch in dieser Hinsicht kommt kein Land der Welt an die USA heran.
Aber jetzt wird es interessant, und es wird klar, warum der Dollar seinen führenden Reservestatus viel schneller verlieren könnte als bisher angenommen. Denn die BRICS+-Währung bietet die Möglichkeit, den Markt für Staatsanleihen zu überholen und einen tiefen, liquiden Anleihemarkt zu schaffen, der Staatsanleihen auf der Weltbühne fast aus dem Nichts heraus herausfordern könnte.
Der Schlüssel dazu ist die Schaffung eines BRICS+-Währungsanleihenmarktes in 20 oder mehr Ländern auf einmal, der sich auf Kleinanleger in jedem Land stützt, um die Anleihen zu kaufen. Die BRICS+-Anleihen würden über Banken, Postämter und andere Einzelhandels- geschäfte angeboten werden. Sie würden auf die BRICS+-Währung lauten, aber die Anleger könnten sie in ihrer Landeswährung zu marktbasierten Wechselkursen erwerben.
Da die Währung mit Gold unterlegt ist, würde sie im Vergleich zu inflations- oder ausfall- gefährdeten lokalen Instrumenten in Ländern wie Brasilien oder Argentinien eine attraktive Wertaufbewahrung bieten. Vor allem für Chinesen wären solche Anlagen attraktiv, da sie von ausländischen Märkten weitgehend ausgeschlossen sind und zu stark in Immobilien und inländische Aktien investiert sind.
Es wird einige Zeit dauern, bis ein solcher Markt für institutionelle Anleger attraktiv wird, aber das schiere Volumen von Kleinanlegern, die in BRICS+-denominierte Instrumente in Indien, China, Brasilien und Russland und anderen Ländern investieren, könnte die Überschüsse absorbieren, die durch den Welthandel in der BRICS+-Währung entstehen.
Kurz gesagt, der Weg zur Schaffung einer sofortigen Reservewährung besteht darin, einen sofortigen Anleihenmarkt zu schaffen, der die eigenen Bürger als willige Käufer nutzt.
Die Vereinigten Staaten haben 1917 etwas Ähnliches getan. Von 1790 bis 1917 war der US-Anleihemarkt nur für Profis gedacht. Es gab keinen Privatkundenmarkt. Das änderte sich während des Ersten Weltkriegs, als Woodrow Wilson Freiheitsanleihen zur Finanzierung des Krieges genehmigte.
In jeder größeren Stadt gab es Kundgebungen und Paraden für Freiheitsanleihen. Es wurde zu einer patriotischen Pflicht, Freiheitsanleihen zu kaufen. Die Bemühungen waren erfolgreich, und sie veränderten auch das Finanzwesen. Es war der Beginn einer Welt, in der jeder Amerikaner als Kleinanleger begann, Aktien, Anleihen und Wertpapiere zu kaufen.
Wenn die BRICS+ eine Art patriotisches Liberty-Bond-Modell anwenden, könnten sie durchaus in der Lage sein, internationale Reserveaktiva zu schaffen, die auf die BRICS+-Währung lauten, selbst wenn es keine Unterstützung der entwickelten Märkte gibt.
Diese ganze Entwicklung - Einführung einer neuen goldgedeckten Währung, rasche Annahme als Zahlungswährung und schrittweise Verwendung als Reservewährung - wird am 22. August 2023 nach jahrelanger Entwicklung beginnen.
Abgesehen von den direkt Beteiligten hat die Welt diese Aussicht weitgehend ignoriert. Das Ergebnis wird eine Umwälzung des internationalen Währungssystems sein, die in wenigen Wochen stattfinden wird.